Trung tâm dữ liệu AI có thể kéo sập kinh tế Mỹ nếu bong bóng nổ tung?

• Kinh tế Mỹ hiện khá ảm đạm, ngoại trừ điểm sáng lớn: cơn sốt xây dựng trung tâm dữ liệu AI, với chi tiêu khổng lồ từ các ông lớn công nghệ như Google, Meta, Microsoft và Amazon.

• Tính đến giữa 2025, chi tiêu vốn cho AI của nhóm "Magnificent 7" đạt 102,5 tỷ USD, vượt cả đầu tư viễn thông giai đoạn dot-com năm 2000 (1,2% GDP).

• Inference (tính toán suy luận) chiếm phần lớn chi phí vận hành AI, khiến nhu cầu "compute" tăng vọt.

• Các công ty không rõ liệu có sinh lời nhưng vẫn đổ tiền xây dựng trung tâm dữ liệu vì kỳ vọng AI sẽ thống trị tương lai. Ví dụ: Meta đang vay 30 tỷ USD từ quỹ tín dụng tư nhân như Apollo, Carlyle.

• Các nguồn tài trợ chính gồm: dòng tiền nội bộ, phát hành trái phiếu, vốn mạo hiểm, công cụ tài chính phức tạp (SPV, lease), và đặc biệt là tín dụng tư nhân (private credit).

• Private credit là loại hình vay nợ rủi ro, ít minh bạch, hiện chiếm phần lớn tài trợ cho hạ tầng AI. Tăng trưởng mạnh khiến nó trở thành mối nguy tiềm ẩn cho hệ thống ngân hàng.

• Từ 2013 đến 2025, tỷ trọng khoản vay ngân hàng cho các quỹ tín dụng tư nhân tăng từ 1% lên 14%. Nếu AI thất bại, các khoản vay có thể cùng vỡ nợ, tạo "rủi ro đuôi" (tail risk).

• Ngành bảo hiểm nhân thọ cũng ngày càng giống "ngân hàng ngầm", dùng tiền từ nhà đầu tư để cho các quỹ private credit vay. Rủi ro vượt cả mức của trái phiếu subprime năm 2007.

• Các chuyên gia lo ngại nếu bong bóng AI vỡ, ngân hàng và công ty bảo hiểm có thể lâm nguy, dẫn đến suy thoái tài chính lan rộng.

• CEO JP Morgan, Jamie Dimon, đã cảnh báo private credit có thể là "chất nổ" của cuộc khủng hoảng tài chính tiếp theo, dù chính ngân hàng này cũng đang gia nhập thị trường.

📌 Mỹ đang sống trong cơn sốt hạ tầng AI với đầu tư vượt cả thời dot-com, nhưng sự phụ thuộc ngày càng lớn vào tín dụng tư nhân không minh bạch để tài trợ trung tâm dữ liệu khiến hệ thống tài chính đối mặt rủi ro hệ thống. Nếu bong bóng AI vỡ, hậu quả không chỉ là mất mát cổ phiếu mà có thể kéo theo khủng hoảng tài chính kiểu 2008.

https://asiatimes.com/2025/08/will-ai-data-centers-crash-the-us-economy/#